白银有追赶黄金上涨潜力，突破6月高点条件准备就绪

摘要：冠状病毒肆虐期间白银价格表现一直落后于黄金价格。不过银价可能很快有新进展。白银波动性已经开始小幅走高，这可能是银价将进一步上涨的信号。散户情绪指数近期变化暗示银价可能很快将突破创新高。

冠状病毒大流行期间央行如洪水般的流动性注入行为毫无疑问为金融市场提供了稳定性。这场流动性漫灌一开始就找到了阻力最小的路径——冲向了黄金，而白银价格明显被抛在了后头：今年迄今金价涨了18.3%；而银价只涨了2.3%。

现在，随着冠状病毒继续肆虐尤其是在美国，低利率将长时间持续以及过度的财政赤字已经创造了一个实际收益率正在下滑的环境，而这种环境下银价往往表现佳。加之贵金属间的波动性不断上升，这可能会出现银价追赶上金价的情况。

值得注意的是，在美国房地产市场崩溃最严重时期以及2008年跟2009年美国经济大衰退的初期阶段，不管是黄金还是白银价格表现都不好。相反，它们的上涨出现在金融市场稳定期：黄金跟白银的牛市在2010年跟2011年达到最鼎盛（2011年9月录得峰值）。

虽然黄金跟白银作为贵金属在金融市场不确定性时期通常拥有着避险吸引力，不过冠状病毒肆虐导致的经济后果的规模跟范围已经把投资者的关注焦点从积极一面——危机期间白银有避险吸引力——转变到了消极一面，即历史性崩溃期间白银的经济用途。

其他资产类别不喜波动性加剧（这暗示现金流、股息、息票等相关不确定性变大），但贵金属却往往能从波动性上升的时期中受益，因为不确定性会增强白银的避险吸引力。

白银波动性指标（VXSLV，芝加哥期权交易所中白银ETF波动性情况，追踪一个月期白银隐含波动率走势）已经从6月底的低位反弹上涨了10%以上，截至笔者撰稿时该指标价位为34.42。不过相较于它在3月触及的历史高点113.68，波动性水平仍然很低。

银价近期的上涨伴随着过去两周白银波动性的反弹，这是两者间典型的关系正常化。VXSLV跟银价的5天相关性以及20天相关性分别为0.51跟-0.52；一周之前（6月30日）这两个数字分别为-0.09跟-0.09；一个月之前（6月9日）这两个数字分别为0.06跟-0.26。

2013年8月跟2016年7月的高点所在的下降趋势线平行通道开始受到关注，接下来一周2020年6月的高点（18.3896）可能也将发挥作用。从近期的价格走势来看，银价自3月底的低点反弹之后一直在一个上升三角形内部整理，这一图景暗示价格后市可能进一步上涨。

银价目前持稳在5日-、8日-、13日-跟21日-SMA（简单移动平均线）的上方，日图上MACD指标在看涨区域内开始上行，慢速随机指标回到了超买区域。看涨突破的条件已经准备就绪；失败则下看7月2日低点（17.7669）。

如果银价上涨突破前面提到的、2013年8月跟2016年7月的高点相连的下降趋势线所在平行通道，则白银长线看涨光景或将显著改善，那可能是银价脱低长期努力正式宣告结束的时候；数月反弹之路或将开启。

这或将成为一个表明市场情绪逐渐改变的有力信号——市场接受白银在经济用途上的消极一面、更多地关注白银的积极一面即其避险吸引力。不管有没有用，美联储都已将其资产负债表规模扩到7万亿美元有余，那一直以来压制银价的经济后果论据已经减弱。

如果到2020年7月底银价还是没能上破18.3896阻力，则可能给银价走势带来不利征兆。

白银：散户情绪指数数据显示有近87.18%的头寸为净多头，多头跟空头的持仓比为6.80：1。净多头数量较昨日减少0.47%，较上周增加1.83%；净空头数量较昨日增加8.05%，较上周增加5.62%。

我们通常对散户情绪持反向看法，大多数散户看多白银暗示银价可能继续下跌。净多头头寸较昨日跟上周有所减少，近期散户情绪变化警示尽管散户仍看多白银，但银价可能很快逆转上行。（Christopher Vecchio撰，Linda译）