摘要:黄金持续窄幅震荡超过4周,主要因真实利率水平波动缩窄,未来可能出现的单边行情值得我们期待。
过去一个多月以来,黄金波幅相较于2020年3月显着缩窄,日均波动率缩小近50%。波动区间交投于1670~1735区域。
进入二季度以来,美股标普500指数反弹近16%,风险资产的反弹打压黄金市场的多头情绪;4月份国际油价一度跌至负值,通胀水平大幅下降,黄金市场的重要影响因素均有出现,金价呈现持续盘整状态。
真实利率水平波动缩窄导致金价震荡
从利率水平角度来看,真实利率水平的窄幅波动导致黄金高位整理。下图展示COMEX黄金期货收盘价与TIPS收益率关系。
(数据来源:Choice终端)
美国5年期通胀保值债券收益率常作为衡量真实利率水平的标准。由于黄金属于无息货币类资产,金价涨跌就与真实利率水平高度负相关。4月中旬以来,真实利率水平的波动范围处于-0.41%~-0.35%,COMEX黄金期货的收盘价处于1700~1750区域。因此,真实利率水平波动缩窄是黄金高位整理的根本性原因。
黄金ETF吸引创纪录的现金
尽管风险资产上涨,黄金ETF仍吸引创纪录的现金,2020年资金流入已经超过了有记录以来的任何一年,尽管股市录得六年来财报季最大涨幅;跟踪黄金的ETF在不到五个月的时间里吸引了145亿美元的资金,超过了2009年流入ETF的117亿美元。
(数据来源:金十数据)
黄金ETF持仓变化可以反映市场情绪变化;另一方面,黄金ETF的持仓变化,本身也代表了黄金市场买盘和卖盘的变化,即反映黄金市场多空力量的对比情况。持仓增加,表明买盘增加,市场看涨黄金的情绪升温,利好金价。
黄金ETF持仓报告显示,从3月下旬开始,持续性增长态势延续到4月底,期间黄金价格也从1450附近持续性上涨至1750附近,上涨近300美元。进入5月份,黄金ETF持仓处于相对平稳的状态,增长速度放缓,而金价处于震荡调整阶段。
但从整体上看,黄金ETF持仓仍处于上升格局中,一旦后市出现持续性的增长,金价大概率打破目前的调整格局并走出多头趋势行情。
黄金处于收敛三角形内部整理
黄金自4月中旬以来进入窄幅震荡阶段。截止发稿,整理时间已达4周之久。当前图表形态来看,天图周期多头趋势的大格局不变,H4周期则呈现上升趋势中的收缩三角形调整态势,1小时及以下周期则均表现为无序震荡。
目前价格处于H4周期收缩三角形内部运行。我们预计金价正在酝酿一波单边突破行情。故稳健投资者不必操之过急,仅需静观其变,等待价格突破1720阻力位或跌破1685支撑位,此后跟随突破方向顺势建仓即可,目标位如图所示,建议止损于三角形内部;短线交易者则可考虑在三角形内部轻仓高抛低吸,止损于整理区间外侧即可。
以上分析属个人观点,仅供参考。
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2020-05-18
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