周三,新西兰联储公布了最新的利率决议,维持官方现金纪律在1%不便,符合市场预期。货币政策声明十分乐观积极,淡化了新冠病毒的影响。会议后发表的经济预测资料显示,2020年新西兰基本没有降息可能性。受此影响,NZD/USD短线上涨1%,一改前期颓势。
(NZD/USD1H,来源GKFXPrimeMT4)
深入分析新西兰联储的会议材料,会发现其认为最大的风险:贸易因素已经过去。对于经济前景展望颇为积极,同时肯定政府财政政策发挥的重要作用。前期美联储、英国央行、欧洲央行都已经发表过讲话,均表示前景乐观。或许这可成为全球主要央行态度的风向标。
1.新西兰劳动力市场表现优异
下图是新西兰的失业率变动图表,竖线之后代表对于2020年的预期,红色线段是去年11月新西兰联储做出的预估,浅蓝色线段为本次会议(2月份)做出的预估。读者对比可发现,本次会议预计的就业形势甚至比去年11月的更好。就业目前处于或略高于其最大可持续水平,十分接近自然失业率。与2011年相比已经处于底部稳定水平,这也加大未来新西兰利率维持低位不便的预期。
(新西兰失业率)
(红色为劳动参与率,蓝色为就业率)
2.薪资收入以及物价指标得到了控制
经济形势(主要是对外贸易形式)传导到劳动力市场需要一定时间,这也是为何新西兰联储对于2020年前期薪资增速下调的原因。但是投资者不必对此过于担心,新西兰将会在4月提高最低工资标准至18.90纽元/小时。可见,政府的财政计划对于经济影响有直接作用。
(薪资增速数据)
新西兰联储最关心的通胀水平其实在2019年之后就稳定在2%附近,物价与2015—2018年相比得到了显着的控制。依据2019年的经验,物价数据对于新西兰货币政策影响程度将会进一步减弱。
(新西兰CPI增速)
3.新西兰联储并不过分担忧COVID-19病毒,或成主要央行共识
在随后的新闻发布会上,新西兰联储主席奥尔表示受新冠病毒疫情影响,联储下调新西兰第一季度GDP增速预期至此前预期的一半。但是目前没有必要因为疫情而降息。笔者发现不仅新西兰联储主席做出了这样表态,美联储主席鲍威尔也表示现在还不能评估新冠病毒对经济的影响,并认为没有理由经济不能继续扩张。这或许表明全球主要央行将依据既定节奏指定货币政策,外汇行情驱动力依旧是各国经济和货币政策
纽元未来走势如何?
NZD/USD作为主要的商品货币对,可以从纽美息差(货币政策差异)、市场情绪、等两个角度进行分析。
1)息差:目前新西兰与美国十年期国债收益率差值已经触底回升。而2017-2019年10月直接这个息差一直处于下跌趋势,带动NZD/USD从0.7526附近下跌至0.6230附近。两国息差可以反映经济水平乃至货币政策的差异。当两国相差较大时,货币对往往会单边下行或上行,中长期趋势方向可以进行参考。现在,美联储和新西兰联储未来均预期不便,息差也开始扭转下跌势头,逐步向上。这或许暗示,NZD/USD未来创新低可能性不大。
(新西兰与美国10年国债利差,由GKFXPrime制作)
(NZD/USD日图,来源GKFXPrimeMT4)
2)商品货币如澳元和纽元最容易受到市场风险情绪影响,左右短线走势。当市场出现风险事件时,NZD/JPY以及AUD/JPY可以作为避险情绪指标,往往出现中短期下跌趋势。而避险情绪修复后,又容易出现反弹上涨趋势。同样分析逻辑也可以应用在NZD/USD货币对。2019年9月以来,AUD/JPY以及NZD/JPY下跌后的低点逐步抬升,目前同样出现拐点迹象,或暗示短线向上修复。
(橙色为AUD/JPY,蓝色为NZD/JPY,由GKFXPrime制作)
目前外汇市场对于COVID-19病毒的影响已经大部分消化,投资者未来应当将目光重新放回货币政策以及全球宏观表现上。而从各大央行表述上,贸易风险的显着改善影响较大。
2020-02-12
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