GKFXPrime：一文读懂日本经济的兴衰

日本在上世纪80年代呈现出一派欣欣向荣的景象。国家大兴土木进行建设,人民大量购置海外资产,街头到处有人挥舞着百元大钞叫出租车。但就在短短几年间,这个国家为何就呈现出了另一种景象?

泡沫的起因

由于美国和苏联经济的不稳定,资本大量外流。1987年10月19日,美国股市大跌,纽约道琼斯工业指数跌幅22.6%,创历史最高,欧洲其他国家和香港等地区的股市也都有所下跌。史称黑色星期一。

(1987年7月19日-1988年1月19日道琼斯工业指数震荡图)

日本当时正处在高速发展的阶段,并且局势稳定,自然就成为了资本所青睐的国家。日本的股市从1987年末一直到1990年,都显示出强劲的上涨。

(日经指数1987年1月-1990年1月)

泡沫的膨胀

当时的日本政府和人民资金雄厚。从1986年开始,日本政府开始投资三类公共事业:一是公路和桥梁;二是开发港湾;三是建设超豪华旅游度假区。这使大量闲置资金流入了房地产和相关行业,房价自然是一路上扬。

与此同时,日本政府在1986年和1987年之间不断降低利率,实行了宽松的货币政策。

(日本利率1985年5月-1989年5月)

在政策的配合下,日本银行不顾一切地扩张,贷款越来越多,但对于借款人的资格审核却越来越少。这也为之后泡沫的破灭埋下了伏笔。

资金流入、政府投资、降息这三大宽松因素同时出现,日本以一种前所未有的速度迅速扩张经济。之前出现的通货紧缩现象,也出现了转折点,通胀大幅上扬。

(日本通胀率1986年-1989年)

大量资金流入市场,经济得到迅猛发展,日本公司都在急速扩张,股市和房价不断创出新高。因此,从1987年开始,日本的失业率稳步下降。同时我们也可以看到,失业率在1992年之后又大幅升高,回到了扩张之前的水平。那么在1990年后,又发生了什么呢?

(日本失业率1986年-1995年)

刺破泡沫的针

使泡沫破碎的,是日本央行的加息。日本央行在1989年下半年大幅加息。

(日本利率1989年5月-1995年12月)

加息首先导致了大量的企业坏账,企业纷纷倒闭,股市开始暴跌。由于在企业的资产里,房地产在账面上占很大比例,因此房地产也连带着受到重创。接下来,因为地产的崩溃,更多的企业接连遭殃。恶性循环一轮接一轮,泡沫就这样破碎了。使用过重杠杆的日本银行和保险公司,不得不面对无法弥补的坏账。

日本政府发现局面已经失控,立马采取了降息的措施试图弥补,可为时已晚。即便利息降到近乎于0%,经济依然没有好转的迹象。

(日本地产和日本股市1980年-2005年)

停滞的日本经济

日本的经济在泡沫破碎后一直发展不前。从GDP的数据可以看到,从1991年起,日本GDP开始下滑,之后再也没有恢复到泡沫前的增长速度。

GDP1982年-2007年)

日本之后又采取了什么措施去拯救停滞不前的经济?我们又该怎样在这些政策中寻找蛛丝马迹进行交易、获取利润呢?

安倍经济学

日本自泡沫破碎以后,进入了长达20年的经济停滞时期,GDP和真实收入双双下滑,通胀停滞。日本政府为了刺激经济,出台了一系列宽松货币政策,称为安倍经济学。

在安倍经济学中,政府用三个政策刺激经济增长:第一,增加政府支出、进行货币增发;第二,促使日元贬值;第三,鼓励个人投资。政府计划利用非常宽松的货币政策,使通胀能达到2%的水平。

2013年4月,日本央行宣布实行QE政策,一年购买60至70万亿日元。2014年10月,日本央行推出了进一步的政府购买计划,一年购买量增至80万亿。大量的政府购买,使得日本经济在短时间内得到提升,从2013年开始,通缩的经济得到了迅猛的发展。

(日本通货膨胀率2012年7月-2015年1月)

日本实行宽松政策可以起到两个作用,以达到良好经济循环的效果。这两个作用分别是:第一,使日元贬值;第二,通胀率上涨。单单从作用上来说,日元从2013年的90日元兑1美元贬值到2015年初120日元兑1美元,且通胀也确实有所上升,两个作用都产生了,之后的经济是否真的有所好转呢?

日元的出路在哪里?

2015年3月后,通胀开始了大幅跌落,显示通缩的迹象。日本政府不得不在2016年使用负利率来控制经济局面,经济几乎没有起色。

(日本利率2014年1月–至今)

目前日本央行也注意到了宽松政策的弊端,计划退出刺激措施。日本央行主要参考的依据依然是通胀水平。如果通胀水平到达2%,日本将退出宽松计划。所以日本政府正在静静观察,等待通胀的上涨。

这也给交易者提供了一个很好的指导,即关注日本通胀水平是否升至2%。在即将达到通胀目标的时期,日元可能会走高。但若通胀一直低迷,日元更可能处在一个较弱的位置。

2020-02-05