摘要：标普500指数上涨之际，澳元和纽元正走软。市场对澳大利亚央行、新西兰银行的降息预期升温，美元仍旧占据收益率优势。技术面上，澳元/美元、纽元/美元的上行突破仍有待确认。
澳元、纽元与标普500指数、新兴市场走势分化
对风险敏感的澳元和纽元近期一直难以从整体市场情绪大幅升温中获得上行动力。而标普500指数以及MSCI新兴市场指数自今年1月初以来已经各涨约2.7%和2.5%。这些涨势部分反映了两大经济体签署初步阶段协议所滋生出来的乐观情绪。
下图笔者将标普500指数期货、新兴市场EEM以及基于主要货币对的澳元指数、纽元指数绘在一张图内。其中，所谓的澳元指数、纽元指数是根据澳元、纽元兑最具流动性的主要货币（包括、欧元、日元和英镑）进行加权平均所得来的。自2019年年底以来，尽管市场情绪有了明显的改善，但澳元、纽元整体还是走软。是什么原因呢？
澳元指数、纽元指数、标普500指数期货以及新兴市场指数走势对比
澳大利亚央行、新西兰央行降息预期升温
澳元和纽元表现不佳或可追溯到那些驱动货币走势的最关键因素上，即期望回报率。澳元/美元、纽元/美元下跌的同时，地方政府债券收益率也在跌（下图）。自今年年初以来，澳元2年期国债收益率已经下降了15%以上；同期，新西兰2年期国债收益率下跌了9%以上。
2019年年底时，现金利率期货预期澳大利亚央行将在2月会议上降息25个基点的概率约为
38.3%。目前这一概率已升到54.5%（截至笔者撰稿）；同一时期，市场对新西兰央行在6月前降息的概率从30.1%升到了36%。后者或可解释为什么澳元走势比纽元更糟糕。
澳大利亚和新西兰的政府债券收益率走势以及澳元/美元、纽元/美元走势
未来澳元、纽元可能也难从市场情绪中获得提振
在回报率上，澳元、纽元相对于美元不再有吸引力。目前澳大利亚和新西兰的基准借贷利率分别为0.75%和1.00%，低于美国的1.50%-1.75%。今年美联储已经暗示了其将维持借贷成本不变。澳大利亚央行则暗示“如果有必要”将会进一步放松货币政策；而新西兰央行则预计利率“处在低位水平将持续一段时间“。
在市场情绪乐观之际，上述情况或为美元兑澳元和纽元部分走强敞开了大门。或者说，至少会削弱澳元和纽元部分潜在涨势。近期澳元/美元和纽元/美元对那些影响市场情绪的经济数据——如美国零售销售和中国GDP和工业产出等——的反应不一。
有鉴于此，对澳元、纽元的走势关注焦点或更多转到货币政策上。尽管两大经济体签署贸易协议提振了市场情绪，但澳元和纽元目前仍只是微涨。市场对相对更加安全的澳大利亚、新西兰的地方债券需求似乎仍保持稳定。下一步或不得不继续等待直到其有能力影响澳大利亚央行、新西兰央行政策轨迹。在此之前，美元依旧占据收益率优势。
技术分析：
周线图上看，自2019年8月价格触底以来，一直在缓慢上涨。目前价格已经升破自2018年12月以来的下降趋势线，但缺乏进一步看涨动能。若澳元/美元后市上破2019年7月高点，则中期技术前景将恢复看涨。另一方面，澳元/美元需跌破0.6670 – 0.6743心理关口才有可能恢复主导下行趋势。
澳元/美元周线图
技术分析：
周线图上，近期也上破了中期下降趋势线，同时触及去年9月底以来的上行趋势线。若纽元/美元升破7月高点，则可能继续上探阻力区域0.6896-0.6969（2019年高点组成）。反之，要恢复此前的下行趋势则需下破0.6203-0.6255关键支撑区域。（ Daniel Dubrovsky撰，Linda译）！
纽元/美元周线图
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