摘要：加拿大央行10月货币政策报告显示央行对加拿大经济持不乐观预期，并强调了影响经济前景的主要下行风险。只要央行降息可能仍存续，加元将持续面临风险且前景将更加不乐观。倘若本周五将公布的加拿大就业、新屋开工数据不及预期并加剧市场对加央行的降息预期，则美元/加元或上涨；加元/日元则可能下跌。
加央行（BOC）仍然是今年最后几家没有降息的央行之一。尽管全球经济增长持续放缓，但加拿大经济仍然表现出韧性且在很大程度上为加央行稳固政策立场提供了支撑。今年加元整体表现强劲，并成为了G10国货币当中兑美元表现最佳的货币，今年迄今加元兑美元累计涨近3.5%。然而，若加央行迫于压力转而加入鸽派阵营，则这一局面可能很快发生改变。
这一利空加元的情景发生可能性在加央行10月会议之后变得越来越大。加央行在10月会议上软化了货币政策声明当中的一些措辞，并下修了经济增长预期；其中值得注意的是加央行下调了对2020年通胀预期至1.8%，这或为加央行未来采取鸽派行动提供理由支撑——尤其是当加拿大通胀真的表现低于央行的对称目标2%的时候。
加央行通胀目标&关键的加拿大通胀指标
笔者此前就提到，加拿大就业报告和加央行10月决议前加元走势面临风险。然而，由于加拿大通胀（加央行青睐用核心CPI来衡量）接近央行的2%对称目标，加央行或很难找到合理的理由来降息。不过，上周公布的加拿大GDP年率为1.3%，不及市场预期的1.4%，或更有可能为加央行潜在降息举措增添理由。
此外，近期加央行副行长（Lawrence Schembri）也提到“通胀和经济增长之间的联系正式加央行做政策决策的核心”。因此，即将公布的重磅经济指标如消费和新屋开工等可能会加剧经济对加央行政策的影响，进而可能令加元走势受影响。
加拿大就业变化（3个月均值）&通胀（核心CPI）
此外，加央行行长波洛兹（Poloz）在最近的新闻发布会上表示“管理委员会注意在贸易冲突和不确定性持续期间，加拿大经济的弹性将面临更多考验”。不过，随着国际贸易局势利好消息的传出，且据悉美国国会也考虑批准新美墨加协定（USMCA），预计加央行可能持续稳固其货币政策立场。
加央行降息可能性（到2020年4月）
根据最新的隔夜掉期市场数据，市场预计加央行在12月会议上维持按兵不动的可能性为81.1%。而从上图来看市场预计到2020年4月加央行将降息的可能性已经超过了维持利率不变的可能性。展望未来，加央行行长表示央行“将会密切关注加拿大经济韧性的来源——值得一提的是消费者支出和家庭活动”。
他还提到，“经济持续以稳定的速度创造新就业机会，失业率接近历史低位”。因此，考虑到通胀、就业和经济活动之间的内在联系，预计即将到来的加拿大就业数据、消费和住房数据可能会给加元走势带来进一步影响，因这可能会影响到市场对加央行的降息预期。
美元/加元日线图(2019年5月5日- 2019年11月6日)
目前已经反弹升破近期的密集阻力区域（接近1.3150），20天简单移动平均线以及今年迄今的交易区域的23.6%斐波档位也在这区域附近。目前这一前阻力密集区域可能转而为美元/加元提供支撑，上行阻力目标关注50天移动平均线以及38.2%斐波档位。另外，根据美元/加元的1个月期隐含波动率4.51%，预计美元/加元在未来一个月内可能在1.3012-1.3354之间波动（统计概率为68%）。
过去两个月受市场情绪和风险偏好的向好影响，加元/日元大幅走高。不过，经济增长或国际贸易局势的潜在利空消息或令加元/日元承压；而且考虑到日元通常被视为是受市场欢迎的套利交易融资货币，这使得其对市场情绪变化和对利率的预期十分敏感，预计加元/日元的潜在跌势可能会加剧。
走势图上，有望从3月1日的高点至8月25日的低点之间的61.8%斐波回撤位82.659、20天简单移动平均线寻得支撑，不过倘若加元/日元无力在这些支撑水平持稳，则下行目标关注82.00以及81.00。此外，根据加元/日元的1个月期隐含波动率6.74%，预计加元/日元未来一个月可能在81.052-84.244之间波动（统计概率为68%）。（Rich Dvorak撰，Linda译）
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