-收益率曲线发出了衰退预警的最强信号
-收益率曲线倒挂后,股市下跌
-30年美国国债收益率降至纪录低点
美国股市周三暴跌,道指录得今年以来的最大单日跌幅。标普500指数下跌2.93%,此前中国和德国公布的令人失望的数据增加了全球经济放缓的可能性。不过,正是债券市场发出的预警信号导致了股市此轮大跌。
如果您一直在留意最近的金融市场热点新闻,收益率曲线倒挂似乎是全球金融市场最关注的话题。当短期债券的收益率高于长期债券时,就会出现倒挂的收益率曲线。换句话说,就是长期利率低于短期利率。
自5月以来,部分收益率曲线已完全倒挂,10年期美国国债收益率低于3个月期美国国债收益率。市场并没有认真对待这种倒挂,他们认为这是全球货币政策、量化宽松计划和负利率造成的扭曲,这些都是导致收益率倒挂的因素。但昨日当10年期国债收益率低于两年期国债收益率时,市场开始恐慌。经济衰退的倒计时已经开始。
过去5年,每次经济衰退前,收益率曲线都出现了倒挂。通常,经济衰退发生在收益率倒挂之后的12到18个月,每次情况略有不同。
这次的情况是,长期利率正在快速下降。30年期国债收益率在短短14天内下降24%且有史以来首次跌破2%。尽管美联储已经停止紧缩货币政策并开始下调利率,而这原本会对长期利率产生相反的影响。
虽然投资者持有30年期债券至到期日仍有1.98%的年回报率,但考虑到通胀因素,实际回报率可能为负数。对于养老基金和一些保险公司来说,这是一个糟糕的情况,因为它们必须持有长期债券。
鉴于这是我们第一次在如此低利率环境中经历收益率曲线倒挂,所以很难预测这对全球经济的影响,但看起来确实非常令人担忧。纽约联储也根据其衰退概率指标认为未来12个月美国陷入衰退的概率超过30%。
从历史上看,股市在收益率曲线倒挂后继续走高,但考虑到这次情况的不同,投资者需要保持谨慎。投资者趋于回避的一个行业是银行。银行从储户那里借入短期资金,然后再借贷出去长期资金。当收益率曲线倒挂时,银行很难盈利,因此放贷的动机就会减弱,最终导致信贷市场收紧。
没人知道熊市何时开始,但如果美国和中国不能很快达成贸易协议,股市陷入熊市的可能性很大。在这样的背景下,增加现金和黄金持有量听起来是不错的策略。
作者:FXTM富拓首席市场策略师HusseinSayed
2019-08-15
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