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库存过剩正卷土重来!为继续稳定油价,OPEC或需在2020年再度延长减产

8月6日,荷兰国际的研究指出,在2019年剩余时间里,石油市场应该会因“OPEC+”减产而收紧,油价有望走高。但是,随着减产协议在2020年一季度结束,加上季度性需求减弱,供应过剩的局面可能重现。为了支撑油价,OPEC可能不得不延长减产,至少延长至2020年第二季度末。相关决定最早可能要到2019年12月OPEC会议上做出。

库存过剩正卷土重来!为继续稳定油价,OPEC或需在2020年再度延长减产

2019年剩余时间,减产有望减少石油库存提振油价上涨

石油市场显然正在进行一场战斗,争斗的双方分别是短期内需求增长的不确定性,以及具有建设性的供应前景。但是,哪一方面会胜出呢?

在2019年剩余时间里,“OPEC+”减产应该能很好地降低全球库存。总体而言,成员国过度遵守了减产协议,这在很大程度上是因为,沙特的石油产量比配额还低了50万桶/日,尽管伊拉克和尼日利亚等其他产油国未能完全遵守减产协议。

总体上看,OPEC基本履行了减产配额,加上伊朗石油供应下降,以及下半年季节性需求的增加,应该会导致全球石油库存在第三季度下降约100万桶/日,第四季度降幅略多于70万桶/日。荷兰国际仍然认为,未来油价应该比目前的水平更高。尽管在当前的宏观环境下,这可能是一段坎坷的旅程。

美国的原油库存已经连续七周下降。自6月初以来,美国原油库存已下降近4900万桶。这也使得WTI价格相对布油相对强势一点。WTI和布油的贴水从7月底的逾7美元/桶缩小至目前5美元/桶左右。荷兰国际预测,未来几个月,美国库存应该会继续小幅下降,这将与季节性趋势相符,尽管投资者还是要密切关注美国的原油出口情况。 

2020年石油库存或过剩,需要“OPEC+”延长原本一季度结束的减产协议

然而,随着时间进入2020年,油市的供需平衡将发生巨大变化,因此荷兰国际下调了2020年的油价预期。

尽管“OPEC+”减产将持续到2020年第一季度,但第一季度季节性需求减弱,意味着全球石油库存将在该季度大幅增加。这还是假设沙特产量维持在980万桶/日的基础上的,即比配额还低了50万桶/日。

结果,由于非OPEC石油供应强劲,季节性需求减弱,荷兰国际估计,2020年OPEC第一季度的产量预期在2800万桶/日左右,比7月份的预测低190万桶/日,比该机构此前预测还低了120万桶/日。这确实表明,市场需要看到OPEC采取进一步行动。首先要确保所有成员国至少都遵守减产协议,然后再考虑是否需要在2020年第二季度进一步削减石油产量。

鉴于目前的减产协议将在2020年第一季度结束,市场预期将在第二季度出现的过剩局面。因此,荷兰国际认为,OPEC可能不得不至少将减产延长至2020年第二季度末,否则就有可能面临油价下跌的风险。不过,这一决定最早可能要在今年12月的OPEC会议上做出,假设市场走势不会迫使OPEC更快采取行动。

展望2020年的整体形势,荷兰国际预计,市场要求OPEC的石油产量控制在2910万桶/日,比7月份的预估低了近80万桶/日。

布油价格日线图

库存过剩正卷土重来!为继续稳定油价,OPEC或需在2020年再度延长减产

今日外汇网显示,北京时间8月7日16:47,布油价格报58.87美元/桶。

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