鲍威尔提出新措辞非农报告强化未来押注预期
摘要:美联储开启十年来首次降息,鲍威尔新措辞令押注降息50BP的投资人措手不及。未来究竟是加息还是降息,将主要由经济前景来决定。紧随议息会议的7月非农报告或进一步强化市场的押注预期。
十年来首次降息
2019年8月1日02:00,美国联邦储备委员会宣布将联邦储备基金利率下调至2%-2.25%区间。这是2008年12月以来美联储首次降息。美联储发布声明称,6月以来,美国劳动力市场保持强劲,经济温和增长。近几个月就业岗位增长稳定,失业率维持在低位。尽管家庭开支比年初有所增加,但商业固定资产投资仍疲软。总体通货膨胀率和除食品、能源之外的各类商品通胀率仍低于美联储设置的2%政策目标。
美联储主席鲍威尔在当天的记者会上说,此次降息是“周期中政策调整”,美联储认为目前没有必要进入长时间的降息周期。
声明对比
鲍威尔与会上提了降息的三大原因:保险性降息——对抗疲软的全球经济增长所带来的(美国经济)下行风险,贸易战带来的不确定性,以及尽快达到2%的通胀目标。值得关注的是,美联储决定提前终止缩表(比预期早了两个月)。
股市表现
由于降息可以为市场提供更充足的流动性,一般被认为是股市的利好消息。但当天纽约股市三大股指仍然收跌,跌幅均超过1%。援引分析人士观点称,市场原本希望鲍威尔会采取更为“鸽派”的姿态,但他否认进入降息周期的言论令市场期望落空。
新出现的关键词
我们注意到,新闻发布会中提到了新的关键词:mid-cycle-adjustment。这个词引发了市场的困惑,因为鲍威尔并没有明说此处的Cycle指得是商业周期(businesscycle)还是降息周期(CuttingCycle),市场希望这个词的含义是本次降息不是唯一的一次,但鲍威尔的意思只是本次降息是周期中的调整,也有可能出现加息——降息——加息。那么此处的mid-cycle就暗指未来可能还会升息。但鲍威尔就此问题非常模棱两可,坚持认为未来货币政策依据风险管理和数据表现来决定。
因此,当市场押注美联储未来继续降息,或者维稳不变,或者保持加息时,更需要将美国未来经济表现作为主要考虑因素。在这样的背景下,本周五公布的非农报告将会大幅强化投资人的未来押注预期。
薪资增速成为非农焦点
美国劳工部编制的NFP报告,包含新增非农就业人口、失业率、薪资增速等多项分项数据。由于美国劳动力市场处于充分就业状态已成为市场共识,影响通胀水平的薪资增速成为我们关注的焦点。
2013~2019,新增非农就业人口处于稳固区间,失业率稳定在4%左右,充分就业成为常态化。
从上图可看到,时薪增速年率2019年处于3.3%以上,1月峰值为3.44%。薪资增速保持在较高水平,企业人力成本的上升将会推高全社会的通胀水平。如果7月份薪资增速年率处在3.4%以上甚至3.5%,那么潜在的通胀上行预期将进一步强化,再考虑到周四凌晨美联储的立场,市场押注进一步加息的几率将增加。如果7月薪资增速降至3.3%以下,9月降息押注必然增大。
黄金或再测关键支撑位1380
图表显示,本周三黄金收盘1411.87,跌破EMA20均线支撑。从2019年6月1日以来,价格始终处于20日均线上方运行。尤其是7月份,20均线对金价的支撑尤为明显,尽管有中美贸易谈判破冰、6月非农强劲等利空出现,一度将金价打压至20日均线,但是多头韧性十足,价格反弹明显。随着本周三价格跌破两个月以来的多头支撑线,多头获利平仓或打压金价再次测试关键支撑位1380左右。
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2019-08-02
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