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黄金T+D收盘小幅回落,受累于市场对美联储可能转鹰的担忧

周二(8月3日)上海黄金T+D收盘下跌0.26%至376.46元/克;白银T+D收盘下跌0.64%至5286元/千克。金价收跌,主要受累于市场对美联储可能转鹰的担忧。市场认为美联储加息速度被低估。不过,美国政府债务上限,美债收益率走低,对于疫情的担忧等因素依然支持金价。

黄金T+D收盘小幅回落,受累于市场对美联储可能转鹰的担忧

上海黄金交易所2021年8月3日交易行情,黄金T+D成交量15.838吨;

黄金T+D收盘下跌0.26%至376.46元/克,成交量15.838吨,成交金额59亿6882万1480元,交收方向“空支付给多”,交收量5.790吨;

迷你金T+D收盘下跌0.21%至376.86元/克,成交量3.6216吨,成交金额13亿6506万5940元,交收方向“空支付给多”,交收量18.994吨;

白银T+D收盘下跌0.64%至5286元/千克,成交量3070.104吨,成交金额162亿6058万5880元,交收方向“空支付给多”,交收量32.460吨;

澳洲联储相对偏鹰派的决议激发美联储鹰派预计,对金价不利

澳洲联储本周利率决议的最新做法,或许可以为美联储的鹰派们“壮胆”——澳洲联储并未如市场预期的那样在今日的货币政策会议上推迟缩减购债的脚步。

在不少投行机构事先的前瞻中,本周的澳洲联储决议显得非常特殊。上月,澳洲联储刚刚宣布了计划中的第三轮QE计划:即在9月初当前的债券购买计划完成后继续购买债券,但每周的购买金额将从原先的50亿澳元降至40亿澳元,直到至少11月中旬。澳洲联储当月的会议纪要显示,委员们之所以做出这一缩减购债步伐的调整,是基于经济改善的前景和原先就已商定的决策框架。

然而,过去一个月德尔塔病毒在澳洲多个主要城市肆虐,当地的经济复苏步伐因疫情封锁而陷入停滞。在主要城市悉尼,居家令已持续了数周时间,这座澳洲最知名的城市所贡献的GDP占全国的四分之一,就业人口占逾五分之一。尤其是在7月的最后两周,安保资本(AMP Capital)的澳大利亚经济活动追踪指数录得了去年疫情爆发以来的最大跌幅。

这令许多业内人士在本周澳洲联储决议前纷纷猜测,在宣布缩减每周购债步伐短短一个月后,澳洲联储周二在9月后维持每周50亿美元的购债规模,并推迟缩减购债规模的时间点,利率决议的整体基调也可能发生180度翻转。

但是,这一幕却出人意料地并没有在今日发生。澳洲联储周二最新表示,9月初后将继续缩减债券购买计划,即在11月中旬之前将以每周40亿澳元的速度购债。

澳洲联储主席洛威在声明中还指出,迄今为止的经验是,一旦病毒爆发得到控制,经济就会迅速反弹。经济已经受益于大量额外的政策支持,疫苗接种计划也将有助于复苏。

外汇财经网站Forexlive表示:从本质上讲,澳洲联储并没有采取一种“安全”的做法,而是坚持它所认为的,即如果未来几周疫情形势得到控制的话,此前的做法仍适用于经济复苏。如果这一幕没发生,他们才会选择后退。

美国疫情再亮红灯,美联储鲍威尔姿态鸽派

人们当前也依然有理由对美国的疫情形势感到忧心。美国疾病控制与预防中心(CDC)主任Rochelle Walensky本周一援引周末公布的数据表示,美国新冠肺炎病例增幅过去七天均值已经超过了去年夏天的峰值,而当时疫苗还尚未普及。总体而言,目前美国7天平均日增确诊病例、死亡病例、住院病例较前一周分别上升了64.1%、33.3%、46.3%。

面对来势汹汹的德尔塔疫情,许多原本立场就相对鸽派的美联储官员,如今有了更多等待的理由。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)周日在接受媒体采访时就表示,如果人们开始对德尔塔病毒感到紧张,可能会在一定程度上减缓就业市场的复苏,从而拖累美国经济复苏。

美联储理事布雷纳德上周也指出,美国部分地区的疫苗接种率仍然很低,对德尔塔变种病毒的担忧可能会抑制服务行业的复苏,并使学生重返学校变得复杂。美国就业还需进一步改善才能达到美联储缩减量化宽松的标准。

当然,对于疫情所可能带来的威胁,一些美联储鹰派官员则依然不以为意,甚至恨不得美联储立刻就开始Taper进程。

圣路易斯联储主席布拉德上周五发表了鹰派言论。布拉德认为,美联储应在今秋缩减资产购买规模,并相当迅速地进行,在2022年第一季度就完全结束购债计划,为必要时加息铺平道路。

美联储主席鲍威尔上周在利率决议后的新闻发布会上则显示,新一波德尔塔毒株可能会重新让劳动力市场承压,美联储正在仔细监控。不过他也指出,虽然德尔塔病毒将对健康产生重大影响,但他并不太担心这会对经济复苏造成实质性影响。我们看到的是,在过去一年和现在的几个月里,新冠疫情接连爆发,但每一波新疫情对经济的影响已越来越小。

美联储高官沃勒发表鹰派观点,Taper宜早宜快

美联储7月会议刚刚过去,已经有美联储高官表示,美联储可能最早在10月开始缩减债券购买。8月2日周一,美联储理事Christopher Waller在接受采访时表达了上述观点,不过他表示需要看到8月和9月连续强劲的就业报告才同意收紧政策。

Waller称,如果8月和9月的就业报告显示新增在80万左右区间,那么意味着美国经济接近疫情前水平,并符合美联储开始收紧政策的指标。在我看来,这是实质性的进展,我认为可能在9月份宣布减码QE。

在7月底举行的美联储会议上,如市场所料,美联储会议依然并未改变接近于零的政策利率和当前的QE购债规模。对此Waller认为,美联储开始放松油门的时间已经接近了,而且收紧的步伐会比以往更快。

上一轮Taper中,美联储每月减少100亿美元的债券购买;而Waller认为,这一次速度资产购买计划可能在启动后的5至6个月就会停止。我的观点是,对于Taper,我们应该尽早开始,且加快步伐,以确保我们能够在2022年加息(如果我们必须这么做的话)。

我不是说我们会这么做,但如果我们想这么做,那么我们需要在今年年底前拥有一些政策空间。除此之外,美联储理事布雷纳德此前也提到了关注9月就业数据。

上周五,布雷纳德在一场演讲中表示,美联储需要看到经过疫情打击的美国就业市场有更多改善,才能缩减对经济的支持,关键还是看9月就业数据。与大流行前水平相比,目前存在680万个工作岗位缺口,与大流行前趋势相比,缺口为910万个工作岗位。

布雷纳德称,目前很难理清劳动力市场的各种因素,她预计一旦9月经济数据公布,就能更好地评估美联储在实现最大就业目标方面所取得的进展。这也意味,美联储可能将缩减量化宽松的决定推迟到9月的FOMC会议之后。

市场质疑美联储暂时通胀的说法

安联首席经济学家埃里安周一再度反驳美联储关于通胀只是暂时性的观点,称这一暂时可能意味着一到两年,而美联储主席鲍威尔在这个问题上的坚定立场可能会使他的连任前景复杂化。

埃里安说:当美联储开始说暂时不是几个月或几个季度时,那可能是一到两年。在这一点上,短暂的概念变得毫无意义。我们面临的风险是,通胀将渗入整个体系。

埃里安还讨论了鲍威尔作为美联储主席的未来前景,后者长期以来一直认为通胀压力是暂时的。他说:鲍威尔主席所做的是,他一次又一次地把自己钉在了暂时性通胀的核心上。这已经成为一种信念——一种绝对的信念——而他一直在重复它。他面临的风险是,他的任命过程可能会复杂化。

不过,埃里安澄清说,鲍威尔很有可能在美国经济判断出通胀是否真的是暂时现象之前,在明年2月份获得连任。

这位安联首席经济学家再次指出,人们缺乏对通胀是什么以及通胀是如何在整个经济中蔓延的理解。

他表示:我们这些经历过通胀时期的人,正在目睹我所说的成本推动型和需求拉动型通胀。我想澄清一点:我不认为滞胀是美国经济的一个目的地,如果我们不小心,它可能是旅程的一部分。

美国政府债务上限的担忧情绪支持金价

债务上限是指美国政府能够举借的债务总额,如果债务达到上限时,美国财政部不能再发行任何国债,只能通过税收收入来偿还债务。

2019年7月,美国国会投票决定暂停债务上限两年,在这两年里财政部能够继续发债融资。随着两年到期,从8月1日开始,债务上限恢复生效。

历史上来看,每当债务上限重启,财政部必须将TGA账户余额压降到债务上限暂停时的未偿还水平。理论上来说,应该压降到1330亿美元左右,这也是为什么二季度TGA账户出现疯狂“放水”的原因。

眼下,债务上限已经重启,美国财政部发行新债融资能力受限,只能通过非常规会计操作来腾挪资金,一旦这些方法用尽,美国财政部可能开始无法偿还债务,从而引发美国债务违约。

周一,美国财政部长耶伦致信国会,宣布将暂停一些公务员和邮政人员退休基金的再投资。她表示,一旦暂停或提高债务上限,这些资金将重新到位。耶伦敦促美国国会尽快采取行动,保护美国的信用。

此前,耶伦曾在参议院拨款委员会的听证会上,“恳请”国会在7月31日债务上限暂停到期之前提高或暂停美国的债务上限,否则美国最早可能在8月发生债务违约。耶伦当时曾警告称,如果不采取行动,若美国发生国家债务违约,那将是灾难性的,并可能引发一场危机,将威胁到美国人的工作和储蓄,“而且我们仍处于从疫情中恢复的关键时候”。

美国财政部通过TGA泄洪向市场投放了大量的流动性。TGA账户,即美国财政部一般账户,是财政部在美联储的存款账户。

截至2020年末,财政部在美联储的“小金库”余额达到了1.6万亿美元,相比之下,2019年末这个数字只有4000亿美元。这是因为,为了应对疫情美国财政部在2020年融资约4.3万亿美元,但由于财政刺激计划推出缓慢,大量的资金就滞留在了TGA账户。

回到当前,截至7月底,TGA余额压降到了4590亿美元。也就是说,在今年的7个月里,美国财政部向金融系统投放了超过1万亿美元,特别是二季度以来,财政部“泄洪”尤其迅猛。

这些资金一部分用于偿还到期美债,一部分用于抗疫支出,无论如何,市场都获得了大量资金,这也是当前美国流动性过剩的重要原因。

美债收益率持续低迷支持金价

随着经济数据表现疲软叠加德尔塔病毒肆虐,隔夜欧美主要债券市场再度吸引了大量避险资金的涌入。

行情数据显示,10年期美债收益率隔夜尾盘下跌4.2个基点报1.183%,延续了今春以来的跌势,离两周前刚刚创下的1.12%附近的五个月低位已相距不远。与此同时,象征着实际收益率的10年期美国通胀保值债券(TIPS)收益率周一跌至-1.180%,盘中稍早一度创下-1.214%的纪录新低。

周一表现疲软的美国经济数据成为了推动美债收益率下跌的最大推手。美国供应管理协会(ISM)的一份报告显示,7月美国制造业增长连续第二个月放缓。上月ISM制造业指数录得59.5,低于60.9的普遍预期。这一月度数据较6月份的60.6也下降了1.1个百分点。

各周期美债收益率恰恰是在该数据发布后出现快速跳水。Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes表示,这份报告强化了增长可能已经见顶的观点,推动投资者转向避险资产,这是供应限制可能制约经济增长的题材。他称,投资者也在寻求避险,美国高传染性德尔塔变种病例激增,特别是在疫苗接种率较低的地区,这可能会造成更多的经济干扰。

在疫情方面,根据美国疾病控制与预防中心(CDC)的最新数据,过去7天,美国平均每天新增超过7.2万例新冠确诊病例,为今年2月以来的最高水平。

美国财政部周一则表示,计划第三季发债6730亿美元,低于5月预估的8210亿美元,因季初现金余额高于5月预估的水平,支出低于5月预估。

美国财政部周三将公布长期债券的季度再融资安排,届时通常会列出债务发行策略的任何调整。虽然大多数交易商预计近期1260亿美元的再融资规模没有变化,但许多人预计官员们将为11月开始下调规模做准备。这些因素也导致美债收益率在周初承压。

此外,在暂停了2年的债务上限规定周日恢复生效之后,美国财政部目前还在努力避免触及联邦债务上限。通过一些非常规措施,预计政府能够撑到10月或更晚才触发债务上限,这些措施可能包括暂停一些投资和证券的发行。经济学家和策略师们都预计,国会将在财政部今秋用尽手段避免违约之前再次提高或暂停这一上限。

市场开始关注明年2022年美联储主席人选

美国总统拜登在决定下一位美联储主席时会很伤脑筋:让现任主席鲍威尔连任是一张安全牌,选择Lael Brainard这种自由主义者就得碰运气,她虽然能够讨好国会的进步派人士,但可能会激怒华尔街。

无论选择哪一位,都为白宫带来一些障碍。鲍威尔很可能会获得参议院的确认,这将使拜登政府获得一项跨党派的重大胜利。金融市场也可能水波不兴,但拜登这么做可能会让一些属于进步阵营的民主党人失望,他在其他问题上需要后者的支持。

如果他选择美联储理事Brainard这样的自由派,更接近拜登的经济议程,并且在银行监管方面更加鹰派,很可能会让民主党参议员Elizabeth Warren?和银行委员会主席Sherrod Brown乐观其成。然而,这将预示在人事确认方面有一场激烈的斗争,甚至可能出现50票支持对50票反对的僵局,得由副总统哈里斯投下关键的一票。

鲍威尔这一任任期将于2月结束,联邦储备委员会还有其他几个职位空缺,这让拜登有机会在美联储留下自己的印记。

除了鲍威尔,拜登还必须任命负责银行监管的副主席,该职位现在由Randal Quarles担任;以及副主席Richard Clarida,另外还有一位理事空缺,先前特朗普提名的Judy Shelton未能赢得参议院的确认。

虽然许多资深民主党人都称赞鲍威尔,但他要想获得民主党内一致的支持并非易事。Brown和Warren拒绝透露他们是否会支持鲍威尔连任,两人都曾严厉批评鲍威尔在银行股票回购等金融监管议题的处理方式。

据知情人士透露,一些白宫助手将Brainard视为可能的主席,她在保持独立的同时,也完全相信拜登的经济议程,但其他人支持鲍威尔。拜登曾考虑由Brainard担任财政部长,她在奥巴马政府的财政部担任高级职务,奥巴马后来任命她为美联储理事。

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