美联储决议终极前瞻:鲍威尔料对两大动向给出新的表态

北京时间周四(4月29日)2:00,美联储料将在为期两天的政策会议结束后,宣布维持现行货币政策不变。美联储主席鲍威尔将在半小时后举行记者会,可能帮助市场了解美联储对实现充分就业前景和通胀上升的可能反应。

但最近几个月,美国经济不断传出好消息,美国3月零售销售跃升至创纪录高位,3月消费者物价指数(CPI)创逾八年半最大升幅,随着企业重新开门营业,工作岗位加速增长,巩固了第一季度经济强劲增长的预期。而美联储至今对于经济进展是否足以让其缩减疫情期间对经济的支撑仍未给出任何讯号。
美联储决议终极前瞻:鲍威尔料对两大动向给出新的表态

★上期回顾

美联储主席在3月份政策会议后称,美国经济正走向近40年来最强劲的增长,且可能出现通胀飙升,但美联储决策者承诺会维持宽松政策。虽然今年通胀料将跳升至2.4%,高于美联储2%的目标,但主席鲍威尔认为那只是暂时飙升。

美联储3月份预测今年美国经济增长6.5%,将创自1984年以来国内生产总值(GDP)的最大年度增幅。与去年12月的先前预测值相比,上调了2.3个百分点。

美联储声明强调,经济的发展道路将在很大程度上取决于疫情的发展进程,包括疫苗接种进展。这场仍在肆虐的公共卫生危机将继续压制经济活动、就业和通胀,并对经济前景构成相当大的风险。

★本期看点

① 购债需要调整?

美联储承诺继续每月购买1200亿美元政府债券,直至经济从疫情中的复苏取得“实质性的进一步进展”。但由于经济数据强劲,投资者已经在寻找美联储可能开始讨论缩减购债规模的任何迹象。鲍威尔可能被问到对购债行动进行调整的问题。

National Alliance的全球固定收益负责人Andy Brenner说:“我认为未来两个月的经济数据将会很好。”他预计,美联储最早将在6月就缩减购债给出说法。

② 如何看待通胀飙升?

强劲的需求令供应更加捉襟见肘。疫情中断了工厂及其供应商的劳动力供应,导致原材料和其他生产投入的价格上涨。投入成本的持续上升是预计将推动今年通胀超过美联储设定的2%的目标的许多因素之一。

但大多数美联储官员认为,通胀急升可能是暂时的,没有迹象显示通胀可以持续升高并长时间站稳美联储设定的2%目标上方。即便通胀以出人意料的方式飙升,他们仍将保持耐心,仅会逐渐缩减支持举措。

佛罗里达州共和党参议员Rick Scott日前致函鲍威尔表达担忧,他预期在政府支出和美联储宽松政策的推波助澜下,会出现危险的通胀。鲍威尔回复称,更大的问题是通胀太低,这降低了美联储有效应对经济下滑的余地。

旧金山联储主席戴利表示,美国经济距离向美联储设定的2%通胀和充分就业目标取得“实质性进展”还很远,远未到需要美联储减少对经济支持的时候。

牛津经济研究院(Oxford Economics)分析师Kathy Bostjancic表示:“我认为他们可能安于、甚至乐于见到通胀温和上升……但不要过高,也不要过于持久。”

③ 充分就业能否实现?

美联储本周可能会对就业情势提出更为乐观的看法,因美国3月新增91.6万个工作岗位,同时夏季期间工作岗位料将进一步增加。根据美联储的研究,在新冠疫情大流行的第一年,美国倒闭企业数量可能只增加不到20万家,比最初担心的要少,对失业率的影响可能相对较小。

不过美国3月失业率仍较疫情爆发前的水准高出约2.5个百分点,就业岗位少了约850万个,黑人失业率以及女性劳动参与率等等美联储目前关注的因素仍表现欠佳。如果疫情导致经济更加依赖科技而且服务业降低对人的依赖,那么充分就业的目标可能很难实现。

牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国经济学家Gregory Daco称,由于职业组合的变化以及年纪较长的人以疫情为由选择退休,聘雇回升的速度可能放慢,劳动参与率回升的程度可能会受到限制。

美联储政策声明及主席鲍威尔的记者会料将透露,就业市场的变化是否已经改变了美联储长时间维持利率于近零水准、并每个月继续以1200亿美元的速度购买政府公债及抵押支持证券(MBS)的计划。

④ 疫情影响是否明显下降?

随着新冠疫苗接种的推进,对于美国会在今年夏季某个时候有效遏制病毒的希望上升,而且近来日增感染人数增势似乎正在逆转。未来某个时候,经济和卫生领域形势将取得充分进展,可以让美联储开始计划退出危机模式,并在政策声明以及决策者公开讲话中释出这样的计划。

摩根大通分析师Michael Feroli:“到6月份开会的时候,远超半数的美国人应该已经至少接种一剂疫苗,就业人口规模可能要比现在增加数百万,从而允许FOMC讨论一些切实改善的结果。但目前来说,我们认为本周FOMC传达出的信息将和六周前相差无几。”

★机构观点

① 美国银行:预计美联储将在2022年初开始缩减购债规模

美国银行还表示,美联储将提前发出信号——可能是提前6个月(即今年下半年),并在2023年下半年开始加息。一旦美联储开始加息,预计加息速度将快于目前的市场定价,最终导致基准利率处于更高水平。

② 高盛:美联储本周会议将避谈缩减QE话题,仍将观望此后更多数据

高盛指出,虽然此前美国3月就业人口录得了近100万的增幅,但是仍有大批失业人口亟待进一步消化,因而美联储也希望能在观察了更多数据之后,再对经济前景做出押注判断。于是,其暗示直至明确透露缩减QE行动的政策沟通步伐,要到下半年才会真正迈出,在进入2022年之后才会真正落实。

高盛预计,美联储2022年起会在每次政策会议上宣布缩减150亿美元的购债规模,如此需要花上一年时间才能彻底结束购债行动。而这也意味着,美联储至少需要等到2023年中期之后,才有可能进入新一轮加息周期。

③ 道明证券:预计美联储不会传达任何有关收紧货币政策的实质性新信号

道明证券称,尽管美联储基调可能比三月更积极,但预计美联储不会传达任何有关收紧货币政策的实质性新信号。我们此前将对美联储收紧政策的预期时间从明年九月调整至明年三月,但预计美联储官员不会说任何可能被视为缩减购债倒计时信号的话。

道明证券还预计,美联储本周不会调整超额准备金利率(IOER)和隔夜逆回购工具利率(RRP)。不过,由于银行储备增长给货币市场收益率带来下行压力,这两个利率可能很快就会上调,但应将其视为技术调整。预计鲍威尔将尽可能避免暗示缩减购债。

★市场反应前瞻

若美联储对近期通胀飙升表现出担忧,并且对缩减经济支持措施给出任何形式的暗示,那么美元指数有望大幅反弹,挑战近期高位91.430;现货黄金则可能失守1760美元。

若美联储强调继续维持现行购债规模,并且暗示对实现充分就业的前景信心不足,那么美元指数可能跌破本周创下的八周低位90.679,现货黄金或结束回调并重新站上1780美元。

★技术分析

美元指数料跌破89.206

美元指数自93.439开启下行(5)浪走势,并且已经跌破(4)浪61.8%回档位90.821,后市料跌破(4)浪起点89.206,并下探138.2%目标位87.589和161.8%目标位86.590。
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现货黄金或下探1760美元

日线图上看,现货黄金自1678美元开启上行5浪走势。小时图上看,金价自1798美元开启调整iv浪走势,已经跌破1769美元,后市有望下探1760美元,它们分别是iii浪(1723-1797.82美元)的38.2%和50%斐波那契回档位。
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