美联储料强调通胀持续上行风险有限,还需关注美国多项重磅数据

周三(4月28日)美联储将公布其利率决议(北京时间为周四凌晨2:00),联邦公开市场委员会料将在4月会议上保持政策稳定。决策者们将继续承诺坚持他们在2020年制定的利率和资产购买政策轨迹。的确,由于财政刺激措施和疫苗接种推进,经济前景正在改善,但即便如此,许多美联储官员仍在呼吁对任何关于政策正常化的暗示保持耐心。

美联储料强调通胀持续上行风险有限,还需关注美国多项重磅数据

联邦公开市场委员会(FOMC)利率决定前瞻

在3月会议上,美联储官员暗示愿意容忍市场参与者的经济乐观情绪增强而导致的市场利率温和反弹。此后,十年期国债收益率走低。经济学家预计,政策声明将会承认经济复苏持续加速,但是包括会议后新闻发布会在内的市场沟通将不会对什么情况下有必要开始减码量化宽松提供进一步的指引。

会议展望:利率政策或资产购买步伐不变,不会有暗示政策将发生变化的前瞻指引。与市场的沟通将承认经济前景改善和劳动力市场快速复苏(尽管并未完全恢复),但将继续强调通胀持续上行的风险有限。

安联首席经济顾问:美联储应该开始减码,但他们不会这么做

安联首席经济顾问Mohamed A. El-Erian表示:希望本周政策会议平淡无奇的并非只有美联储官员。大多数市场参与者也都预计此次会议不会让人大跌眼镜,而内容则会包括提升经济展望、重申不确定性并发出政策照旧的信号。不幸的是,现在正是央行应该考虑收缩非常规措施的时候,他们却在政策上得过且过。

尽管美联储官员在上次会议上已经大幅提高了对经济增长的预期,但最近公布了一系列强劲的经济数据后,他们极有可能会再次提高2021年的经济展望。在疫苗加速接种还在和不断增长的病例及变异的病毒赛跑时,如影随形的还有常态化的抗疫考验。

然而,经济前景的进一步改善不太可能改变美联储的政策指引。它极有可能采取和上周四开会的欧洲央行类似的手法,而不是追随已开始减少购债并暗示下次加息时间间隔更短的加拿大央行。美联储将保持政策不变,并提醒市场说一旦下行风险坐实它愿意采取更多措施,除此之外它还会将通货膨胀和其它过热风险轻描淡写为临时性因素。

在过去的一个月中,市场已经认可了这种政策态度。一度在经济前景改善和通胀之忧推动下飙升至1.76%的十年期国债收益率已下降,上周收跌了20个基点。股市虽然有一些小波动,但风险情绪依旧高涨。所有这些的背景都是美联储高级官员安抚人心的表态。他们不仅淡化了即将出现的通胀上升的意义,而且暗示无需担心金融稳定的风险。

El-Erian说:在经济、政策和机制转型的关口,这种政策方法确实具有抑制金融动荡的吸引力。美联储不想成为金融动荡的源头,特别眼下拜登政府的基建提案在国会面临挑战,美国经济在加速增长,且期盼已久对货币政策过度依赖的摆脱也正成为现实。

然而这种方法也掩盖了超宽松的金融环境与强劲复苏的经济、不断上升的通胀压力及越来越多过度、有时甚至不负责任的冒险行为证据之间已经愈发不可调和。维持短期风平浪静的确有吸引力,但与之相伴的是今后政策面临着更严峻挑战的风险。

El-Erian表示:美联储应该认真考虑效仿加拿大央行做出的榜样,启动逐渐而谨慎的退出,而不是做它本周最有可能做的事。不顾美国经济前景要好于欧洲,跟着欧洲央行一起给超宽松的金融环境火上浇油。动手越晚,就越难实现最终正常化的同时,不冒险造成市场大幅动荡并损害本应且必须持久和包容性的经济复苏。

本周重要经济数据及事件:

美国经济学家团队撰文称,股票市场对之前几轮的财政刺激措施反应良好。这些刺激措施的资金源于扩大预算赤字,帮助了经济复苏步伐加快。但是,未来的财政举措对股票的积极反馈似乎已经减弱,因为政界对扩大财政赤字开始警觉,这意味着财政刺激的任何积极影响将至少部分上被加税所抵消。

经济学家估计,公司税率的拟议变更或许不足以筹措拜登基础设施建设计划第一阶段,也就是所谓的“美国就业计划”所需要的资金。股市对有关拜登第二阶段“美国家庭计划”如何筹措资金的初步报道表现出强烈的负面反应,这些措施中包括提高富有居民的资本利得税和遗产税。

对于共和党人来说,加税似乎不容商量,这使得通过预算和解程序在国会险胜过关成为拜登政府的主要选择,否则他们就必须要缩小计划规模,寻求两党支持。在任何一种情况下,提高对投资收益征税或者缩小未来财政措施的规模可以为美联储在必须收紧政策之前提供更长的跑道。

可以肯定的是,美联储主席鲍威尔在周三货币政策会议后的新闻发布会上将继续避免对财政政策发表评论。但是就税收威胁使风险资产估值降温的程度而言,至少某些对于金融稳定感到担忧的政策鹰派可能在某种程度上不太情愿按下政策正常化的按钮。

4月29日,周四

第一季度GDP(首次公布)

对第一季度的GDP预期高于市场预期,这反映出主要以牺牲第二季度为代价,经济增长提前在第一季度出现。这并未影响他们对全年增长7.7%的预期,也没有实质性地改变对下半年增长的预期。

首次申请失业金人数(4月24日当周)

首次申领失业救济数据显示出令人鼓舞的趋势,尽管持续申领人数(衡量领取失业救济金的人员总数)仍然很高。最终,两项数据都应会下降。如果持续申领失业救济人数开始迅速下降,则表明劳动力市场的形势真正扭转。

二手房签约销量(3月)

预计在2月份显著下降之后,3月份二手房签约量将会大幅反弹。2月份的恶劣天气导致大多数经济数据受到负面影响,并随后在3月份强劲反弹。3月份抵押贷款购买申请增加,意味着签约量也有所增加。

4月30日,周五

个人收入(3月)

个人消费(3月)

核心PCE指数(3月)

预计3月份个人收入和支出均激增。1月份个人收入激增10%,是上半年美国经济两轮庞大收入浪潮中的第一波。第二波随着3月份1.9万亿美元纾困计划的实施而到来,规模大约是1月份的两倍。个人支出可能实现规模小一些但依然强劲的增长。刺激性支付和经济重新开放,再伴随以积累的储蓄,都强化了财富效应。零售预示着支出强劲

密歇根大学消费者信心指数(终值)

消费者信心指数( 4月 )

预计疫苗接种扩大扩散和劳动力市场改善将会影响该数据的终值。在过去的六个月中,疫情加重往往伴随以消费者信心指数向下修正,疫情减轻则伴随以数据上修。首次申请失业救济人数的下降趋势也应会支持消费者信心改善。

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