11家大型投行前瞻欧洲央行4月决议:大概率按兵不动

北京时间周四(4月22日)19:45欧洲央行将公布4月利率决议,20:30欧洲央行行长拉加德的新闻发布会,市场广泛预计该央行将维持其政策不变,并评估不断改善的经济环境,鉴于美国的需求不断增长,人们希望经济出现大幅反弹。拉加德可能被问及欧洲央行的债券购买计划,以及欧洲央行是否打算在任何时候缩减购债规模,11家大型投行发表了对此的前瞻。
11家大型投行前瞻欧洲央行4月决议:大概率按兵不动
荷兰合作银行
我们预计存款利率将维持在-0.50%不变,资产购买计划(APP)将维持在每月200欧元,紧急抗疫购债计划(PEPP)规模将维持在1850欧元不变。预期不会出现PEPP购买步伐的新指引,直到6月份,届时欧洲央行可能会回复最近加快购买步伐,除非前景恶化或美国国债收益率的溢出效应加剧。

丹斯克银行
我们预计增长前景将“大体平衡”,为6月会议后PEPP购买速度回到2月约600亿欧元的水平铺平道路。拉加德将重複“推迟、而非脱轨”的複苏说法。虽然我们预计6月份的会议将以较低的紧急抗疫购债计划(PEPP)购买速度结束,但关于PEPP未来前景将在9月份进行。

将欧洲央行解读为一个正在缓慢地为退出危机应对工具铺平道路的央行,因此预计欧洲央行将在2022年3月之前结束PEPP净购买,将再投资、资产购买纪要净购买和另一轮定向长期再融资操作(TLTRO)政策组合留在2022年3月之后。预计在新闻发布会上,市场将基本盘整。

凯投宏观
欧洲央行管理委员会在3月份承诺“大幅”债券购买后,不会做出任何政策改变。官员们可能会再次解释他们如何判断融资条件是否有利,但他们说得越多,传达的信息似乎就越不明确。与此同时,该央行将在未来一两个月继续每週购买约15-20亿欧元的PEPP债券,意味着债券收益率可能会维持在当前水平。

野村证券
预计货币政策不会有任何进一步调整,欧洲央行将暗示其3月份宏观经济预测存在上行风险。与此同时,预计欧洲央行管理委员会将强调,中期通胀预测仍未达到目标,也未达到大流行前的水平。

荷兰国际集团
欧洲央行将不考虑总体通胀的任何暂时上升,也不会接受债券收益率的任何上升,除非这是增长前景改善的结果。欧洲央行应该努力在6月会议之前避免任何新的沟通意外。

道明证券
即将召开的欧洲央行会议应该相当平淡,没有新的宏观预测,也没有理由改变目前看涨的购买力平价购买步伐。预计4月份的管理委员会会议不会为欧元提供强有力的方向线索,尤其是在美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在几天后跟进的情况下。

在此之前,我们注意到欧元兑美元在这个周期中艰难地推高至1.20以上,有迹象表明上行势头可能正在减弱。现货目前仍锚定在100日移动均线和200日移动均线之间,但进一步回调将导致投资者转向逢高卖出策略。

德意志银行
政策立场不太可能发生变化,在6月的下届货币政策会议上,将对融资状况和通胀前景进行联合评估后,才会决定是否保持新的更快的购买力平价购买速度。不过目前还不清楚6月份之后他们是否还会保持较高的增速。尽管潜在的複苏正在形成,欧洲央行净购买应该会在第一季度飙升后有利于利率市场,但欧洲央行的共识是谨慎的,并决心避免融资环境过早收紧。

北欧联合银行
自从欧洲央行在3月份的会议上决定大幅加快购买债券的步伐以来,经济形势和通胀前景都没有发生实质性变化,而疫苗接种过程的延迟可能会将复苏推得更远。在这次新闻发布会上,拉加德无疑将面临质疑,即最近购买债券的步伐是否构成了大幅增加。

尽管复活节假期扭曲了4月初的每周购买数据,但很难说自欧洲央行3月决定以来,购买的步伐会有相当温和的增长。根据最近的数据,明显加快的步伐可能意味著淨每週约200亿欧元。预计市场不会对这次欧洲央行会议做出任何重大反应,但如果必须表明立场,市场的反应有可能倾向于稍显强硬,因为从最近的数据来看,拉加德可能会努力为购买速度的变化辩护,称其意义重大。

三菱日联金融集团
市场参与者已经开始预期,欧洲央行将在第三季度开始缩减购买规模。不过预计欧洲央行最早不会在本周就第二季度之后的量化宽松购买步伐发出明确信号。最近主要欧元区国家接种疫苗的步伐加快,有助于缓解第一季度形成的对欧元的悲观情绪,也将缓解欧洲央行在更长时间内保持更快量化宽松购买的压力。

荷兰银行
此次会议不太可能宣布新的政策,不过投资者将在两个问题上寻求更明确的答案。首先,欧洲央行关于限制政府债券收益率的策略。第二,央行对经济前景的看法是如何发展的。

欧洲央行在4月的会议上可能会对这两个问题保持一定程度的保密,因为它将在6月更新其预测,并将考虑是否在第三季度继续加大购买力度。因此在6月份的会议之前,欧洲央行可能不会进行重要的进一步沟通。

更重要的是,未来几个季度通胀中期前景依然疲弱的观点将继续存在。尽管今年下半年经济强劲复苏,但巨大的产出缺口仍将存在,将继续打压潜在的通胀压力。在这种背景下,市场已经消化了未来几年的加息周期,这是推高收益率的关键因素。

花旗银行
这次欧洲央行会议不太可能成为重大事件。自3月份会议以来变化不大,预计欧洲央行将重申其对利率和再投资的指导,以及其2021年第二季度对PEPP的购买速度将显著高于2021年前几个月的预期。

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