GKFXPrime:朴实视角回顾2020资本市场,忙碌的你有何收获


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开局一副烂牌,最终却打出了王炸的效果,领先全球。这就是2020年中国社会和经济经历过的事情。再多的词汇也难以衡量我们面临的状况,资本市场也难以想象美股四次熔断之后竟然置之死地而后生。如果剔除负油价,熔断,V型反转等亮眼词汇后,去看主要品种2020年的运行逻辑,我们能得到什么呢?

本文用朴实的语言回顾2020年主要品种的走势,剖析运行逻辑

原油关键词----合久必分,分久必合

新闻中时常出现的欧佩克全名是石油输出国组织,成立的初衷就是协调和统一成员国石油政策,维持国际石油市场价格稳定。20世纪诞生的组织却在21世纪遭遇到两大新产油国的挑战,这就是俄罗斯和美国

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(俄罗斯原油产量)

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(美国原油产量)

面对美国,欧佩克早就没有了上个世纪的勇气,无力挑战。欧佩克只能拉拢俄罗斯协调原油供应。当欧佩克和俄罗斯步调一致时,原油价格维持在稳定区间,但是双方市场份额大体均衡。总会有人想赚取更多的利益,一方发起价格战抢占更高市场份额;油价下跌,就看谁先服软。于是原油这几年的基本是这样的:

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理解了这一循环,更能理解供给侧变动对于原油期货的影响。将相关事件标记在过往走势图中。原油价格在50美金/桶左右属于供需双方都较为舒适的区间。倘若一方撕毁原油产量协议则导致油价快速下行;减产的举动实施之后原油并不会立刻V型反转,而是有某种程度上的托底。

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(2020原油走势图)

黄金关键词---预期中的上涨

不少国内基金公司和国外大型银行在2019年底的展望报告中对于2020年的黄金呈现持续看好态度,关键原因在于2019年美国加息周期结束,降息开始。货币宽松力度扩大利好黄金,这一逻辑在当今市场仍然成立。只不过逐步降息的操作被美联储去年3月两次紧急降息至0%~0.25%取代了。

下表是黄金近五年来各个年份涨跌幅的统计;在美联储加息最快的2018年黄金录得跌幅;而当2019年美联储三次降息之后,黄金录得20%涨幅。今年美联储再度回归QE,继续助推黄金上涨。

2016

8%

2017

14%

2018

-2%

2019

20%

2020

28%

(近五年黄金涨跌统计)

值得注意的一点是当美元出现流动性紧张时,即使有风险事件,黄金却会下跌,主要源于美元需求增加快速升值。TED利差为例,采用美国短期国库券和LIBOR利率进行差值对比,可以衡量市场中美元流动性。当TED利差快速上升时,美元指数,走强,黄金走弱,对应2020年3月的情形。

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(TED利差水平)

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(2020奶奶3月黄金大跌)

美元关键词---回光返照

美元被高估时过去几年当中的投行报告中的关键词,如何评价高估或者低估呢?不妨看看过往的历史。1979年之后美元指数曾经在163以及121创下两个高峰。但是美元指数的最低位也是在不断走低的,1992年最低位置是77.8,2008年最低位是69.7。由此看来美元购买力在40年间是不断降低的。

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美元指数波峰波谷之间颇有一种轮回之势,2020年3月美元指数冲高至102,实则与2017年形成双顶结构。2020年3月美元指数的上冲主要还是上文所述的TED利差引发的买盘需求。这类买盘需求比较罕见,寄希望于未来频繁出现此类需求不切实际。

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目前日图中,MACD指标依旧在0轴之下,美元指数尚未出现止跌信号。

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(美元指数走势图)

英镑关键词----拖延症

2020年围绕在英镑上空的最大疑云就是英国欧盟的贸易协议谈判。这一谈判遭遇了两次延迟,多次真假消息的不断传出。原本预计谈判截至日期是9月15号,可是就在不久前英国议会通过了《内部市场法案》,另起炉灶强化英国对于贸易的管理,引发欧盟不满。10月15号传闻截时间之后延期;10月25日之后谈判又延期;12月13日最后时刻又延期;24日才达成。被绕晕了?没关系看下图

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对于延期市场有很多种解读,投资者也有自己的解读,哪种解读正确呢?跟随图表吧,聪明资金在今年9月之后继续涌入英镑,彼时负面消息依旧不断传出。但是英镑兑美元还是从1.27附近的水平上升至1.3600之上,仅3个月涨幅高达900余点。英镑下跌回撤时总会有买盘支撑,形成蜡烛图中的pinbar。

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股指关键词---逆天改命看预期

经济低迷,疫情肆虐,初请失业金人数超过50年之最,这样国家的股市指数会如何?

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答案是:再创历史新高,最大股指涨幅45%!

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经历过前无古人的4次熔断后,美股却焕发了新的生机。从市场各类报告中将美股的上涨归咎为以下几点:

1)史无前例的宽松,此次美联储宽松规模以及资产负债表额度远超2008年

2)美国没有采取大规模封锁,牺牲性命换经济

3)指数的头部效应,定期淘汰股票,集中市场为数不多的上涨股票,形成龙头效应

4)受到疫苗研发的预期影响,股市针对的是预期而不是现状

不知道这么多个观点当中,读者认为哪一个有道理。但是即使在今年,涨幅最小的道琼斯指数期货一度下跌37.62%。很多人等待做空美股很多年,最终等来了这一机遇,却没有把握。纵观美股股指,近些年具有强大的修复能力,梦想着空头一夜暴富,也要掌握好空头持仓的时机。

另外,美股泡沫论持续了很多年,但是几乎每年美股都以正涨幅回应泡沫论。一个人的空头战胜不了市场,如果一再坚持恐怕会带来可怕的损失。

2020年,经历的事件非常多,资本市场穿越了诸多的考验。必须承认的是,不是所有时间都能造成市场大动荡;造成市场大动荡的是罕见的事件,只不过我们2020年都经历了。未来,还要面对主要央行长期不变的超低利率,以及预期和现实之间的差距。

2021,祝安好。

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2021-01-06

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