从现货黄金价格走势来看，金价从2020年3月份便开启凌厉的上攻之势，并于8月初历史上首次突破2000美元／盎司大关，较年内低点拉涨超过40%。与黄金价格疯涨亦步亦趋，黄金投资需求暴增，特别是黄金ETF持仓屡创历史记录，金条、金币等投资标的受追捧。回溯黄金牛市驱动因素，不难发现，黄金贯穿2020全年的蓬勃涨势既来自于新冠疫情所带来的不确定性，导致风险资产的对冲诉求大幅上升。同时，各经济体陆续推出的货币与财政双宽松的政策极大地提振了金融市场流动性水平，推升了2020年整体资产价格水平。不过，狂欢之后，黄金市场”投资热”已出现明显降温，叠加年末全球黄金ETF”抛售潮”，金价虽较年初依旧维持高位，但继续上涨的底气明显不足。
2021年，对于黄金市场而言，相对确定性的上涨动能比2020年是有所降低的。黄金在主要经济体收紧货币政策前将继续受益于实际利率的偏弱格局而整体维持强势。但由于与2020年受名义利率下行主导的情况相比，通胀的不确定性显得更大，因此黄金的上涨路径或面临更多波折。许多机构分析认为，2021年黄金资产的上涨节奏将趋于放缓，投资者的交易难度可能要比2020年大。因为，2021年的全球经济复苏将会从复工复产转向经济周期动力，因此复苏节奏将有所放缓，美联储宽松货币政策不变但进一步宽松的可能性消失，美国失业率下降趋势不变但降速趋缓，在这样的大背景下金价高位震荡中重心下移，单纯的一边倒”买买买”策略恐已不太适合2021年。黄金市场未来潜在的大幅刺激因素仍取决于新冠疫情与疫苗有效性的演变，以及各经济体为应对是否会继续加码的宽松政策。但目前来看前景十分不明朗，业内对金价的走势也出现明显分歧。这种不确定性加大了黄金投资的难度。
由于2021年黄金市场的波动路径或较为曲折，投机性交易的难度可能加大。建议投资者以配置资产的思路来进行投资操作，对黄金的持有期限适当拉长。至少在第一、二季度内，我们认为黄金的每次回调都将是买入的机会，可以采取大跌多买、小跌小买，以及分批少入、少量分批的操作策略。
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中行广东省分行
2021-1-4
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