在上期文章中,OKEx情报局介绍了DeFi世界的起点——MakerDAO、Bancer以及拐点——Compound,那么如今DeFi的高点在哪里?
“增加流动性”带来牛市,DeFi的高点
我们知道,ETH是所有DeFi项目流动池中最为主要的基础资产。以Uniswap为例,质押资产价值最高达到15.6亿美元,其中ETH达到7.6亿美金,占资产池总量的一半。在DeFi锁仓量最大时资产价值为95亿美元,其中有31亿美元为以太坊,相比之下比特币只有7亿美元。
一般会认为,以太坊被质押后,流动性会变弱,实际上并不是这样的。
9月1日的SushiSwap的质押流动性挖矿,直接促使以太坊Gas费飙涨,超过400Gwei,24小时全网交易笔数超过150万,超过18年的历史高点,以太坊价格触及近期最高价480美元。
因此,锁仓并不是减少流动性,而是增加了流动性,流动性增加导致以太坊价格飙涨。原因在于,在流动性挖矿中,即便发送一笔交易手续费达到数百美元,依然有人愿意为此支付。
SushiSwap的火爆,也直接促使以太坊价格涨至阶段性高点480美元,随后DeFi生态进入回调阶段。
做个总结:流动性挖矿本质上是在增加以太坊与DeFi项目代币的流动性,流动性越大,交易越活跃,则系统价值发挥也就越是充分。
任何市场都不可能一直涨下去,DeFi在经历过SushiSwap带来的疯狂之后,短暂性进入回调,一切也许才刚刚开始。
与此相反,在中心化金融世界,美元正在经历流动性效率低下带来的钱荒问题。
无论美联储如何不遗余力地举债,依然难以改善美元流动性不足的问题,根本原因就是由于美元系统出了问题——所有人都把美元放在金融市场了,而不是用于生产与交换,这与以太坊活跃的交易完全相反。
美元为何走向了“流动性”的反面
与ETH不断增加的流动性相比,美元如何走向了反面。
在灰度今年8月份发布的报告《为比特币估值》中提到了美元流动性枯竭的原因,并且对这一现象将会导致的结果进行了预言。
报告认为,在过去半个世纪,宽松的财政政策促使资本市场举债购买资产,而在2008年的全球性金融危机中,其中的一部分债务遭到强制清偿。金融危机阶段的量化宽松政策(QE)旨在缓解螺旋式上升的债务现状,并挽救经济于水火之中,然而QE的结果却是火上浇油。
另一方面,宽松的货币政策导致大量资金流入金融资产领域,而不是如预期的那样流入传统经济或者普通大众(MainStreet),进而加剧股市和经济的脱节。注意,MainStreet即普通的美国投资者、小型独立企业和投资机构、或实体经济,与WallStreet即华尔街为代表的高净值投资者、大型跨国公司相反。如图所示,美国债务占GDP的比率自2008年以来几乎翻了一番,而M2货币供给的速度,即货币流通速度,却随着新发行货币进入金融领域而不是实体经济而快速下降。
美国债务占GDP比率与货币流通速度
也就是说,大量发行的美元资产并没有进入实体产业,而是趴在金融市场一动不动,导致美元流动性降低。
最后,灰度报告认为,从2018年开始,QE导致美国联邦储备银行的资产负债表从2008年的1万亿美元增加到了2014年的4万亿美元,随着经济表现出强劲迹象,美联储计划扭转这种扩张姿态。然而当美联储在2018年尝试收缩其资产负债表时,市场旋即给出了不利反馈,标准500指数在短短3个月内就下跌了20%。
由此看来,除非QE亲自毁掉它所苦苦支撑的金融市场,否则量化宽松的趋势根本无法得到逆转。
目前,DeFi正面临巨大的回调,也许一切才刚刚开始。
2020-09-10
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