黄金、白银重回上升通道
时隔一周,一周前狂吐涨幅的伦敦现货黄金,18日开始再度强,现货黄金今早站上2010美元/盎司关口。但现货黄金至今仍未上破2075.28美元高位,白银也未上破29.85美元高位。
贵金属,尤其是黄金具有货币、金融、商品的三重属性,其价格变化的周期规律明显。在1984年和2001年的黄金牛市中,对黄金价格影响最大的长周期均处于加速上升的阶段,中周期则处于顶部区域,推动价格序列以较高的速度增长。当前黄金的周期状态与之较为相似。从黄金价格的长期影响因素来看,美元指数下行预期逐渐显现提振黄金价格,CRB中长周期上行带动黄金消费增加,金融资产收益率下行凸显黄金配置机会,三重因素叠加,构成了黄金趋势上行的核心动力。
从今年3月底以来黄金启动上涨行情,7月下旬更是呈现加速上涨态势并接连创下新高。但由于黄金前期过快上涨引发的抛压加大,加上美元指数反弹、最大黄金ETF抛售等,成为金价技术性回调的主要原因。
纵观全球经济及货币形势,美国新一轮经济救助计划的不确定性,及疫苗安全性及有效性问题存在较大不确定性。因此,全球防疫常态化,经济缓慢复苏仍是当下及未来很长一段时间的主基调,全球维持宽松政策的方向不会改变。
预计从2020年下半年到2021年上半年,贵金属都会有不错表现。从中长期的这些因素来看,那么支撑黄金上涨的因素仍然存在。比如说决定黄金价格的这样一个因素,主要有这么4种因素,那就是美债的这样一个名义利率,美国的通胀预期,美元指数,避险情绪,最重要的就是前两个因素,也就是说美债的名义利率以及美国的通胀预期。其实这两个因素也就决定了美国的实际利率,那么美国的实际利率就决定了黄金价格的这样一个中枢,也就是说它是决定了黄金价格的这样一个趋势项。美国的实际利率是不断下降的,也就意味着黄金的这样一个趋势还是向上的。
收益率脱节,美债会否大跌?
根据美国财政部8月17日周一公布的数据显示,第二大“债主”的中国持有量则下降93亿美元至1.07万亿美元,为降幅最大的国家。目前,中国仍是美债第二大海外持有国。
作为美国国债两个最大的外国持有者,过去一年多中日两国对于美债的持仓量进一步分化。在过去一年中,日本的美债持仓量增加了1380亿美元,而中国则在过去一年中减少了380亿美元。在2013年底时,中国持有美债的规模触及1.32万亿美元的高位,此后下降约15%。
数据也显示,在美债市场总量上看,6月份实现了外国投资者的净流入。美国财政部的统计显示,6月份月度外资持有量来看,外国投资者持有7.03万亿美元的美债,高于5月的6.978万亿美元,而印度在6月是美国国债最大的买家。
这意味着,外国投资资金在连续3个月抛售美国国债之后,6月开始回补,实现了净买入。统计显示,今年3月份,外国资金流出美债市场规模达到破纪录的3107.9亿美元,4月份净流出1876亿美元,5月份净流出366.9亿美元。而最新的6月份数据则实现了净买入288.9亿美元。
在美国债务持续飙升的同时,外国投资者持有美债的占比越来越小了,6月份占比已经跌到了26.6%,创下2008年以来的最低水平。而日本和中国这两个美国最大的外国债权人合计持有美国国债的8.8%,也是近8年来最低的份额。
截至8月4日,美国联邦债务总额已达到26.5万亿美,目前白宫与国会正在就新一轮财政刺激计划谈判,若立法通过或将进一步增加美国债务规模。而今年1月至6月初,美国国债增长近3万亿美元,而往年全年增长不超过1.5万亿美元。目前,经济分析师普遍预测,到2020年底美国国债还有可能进一步攀升并超过30万亿美元。
随着美债规模的持续攀升,人们开始担心美元的储备货币地位还能维持多久。7月26日,全球最大避险基金创始人、桥水基金达里奥表示,最担心的是美元的稳定性。他说,政府预算不能一直处于赤字状态、不断发行政府债券或印钱,美国如果不能团结合作对美元做出更为健全的决策,经济将会走下坡。
相比之下,美债收益率显得“脱节”。在6月份,美国10年期国债基准收益率最高达0.90%,创下当时约3个月来的最高水平,6月底报0.65%。而随后,7月份美元指数跌幅达到了4%,创下2010年9月份以来最大跌幅。
上周美元指数暂时反扑至93以上,但本周又回到了92附近,渣打预计,即使经历了今年一波近10%的抛售,美元中长期的下行趋势仍未到头。
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2020-08-19
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